一、绿色债券的定义

根据2021年4月21日，中国人民银行、国家发展改革委、证监会联合发布的《绿色债券支持项目目录（2021年版）》（以下简称《目录》）的最新定义，绿色债券是指将募集资金专门用于支持符合规定条件的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动，依照法定程序发行并按约定还本付息的有价证券，包括但不限于绿色金融债券、绿色企业债券、绿色公司债券、绿色债务融资工具和绿色资产支持证券。

二、绿色债券的介绍

（一）来源

大力发展绿色金融，是深入践行“绿水青山就是金山银山”理念、推动生态文明建设的内在要求，是实现绿色低碳发展和“30·60目标”的重要举措，也是“双循环”新发展格局下金融供给侧结构性改革的重要内容。近年来，在绿色金融直接融资领域中，绿色债券是发挥着主力军作用的融资工具，也是推动我国经济绿色转型的主要金融工具，它的出现正是源于为保护环境、应对气候变化和能源节流等绿色可持续发展的需求。

经济绿色转型需要大量的资本支持，但是绿色项目回报低、周期长、市场化程度低等属性在一定程度上限制了其融资的有效性。相比信贷产品，债券作为相对长期、稳定的融资来源，可降低期限错配的风险。同时，绿色债券作为贴标债券，一般已通过第三方评估认证，降低了投资人自身识别绿色产业项目难度。我国部分地方政府对绿色债券发行机构实施的贴息或税收减免的优惠政策，还可一定程度上帮助绿色债券发行人降低发行成本，弥补绿色产业项目因公共属性损失的财务回报，增加融资优势。因此绿色债券一经推出，便迅速获得市场广泛认可和使用。

（二）国内绿色债券的主要品种

目前活跃在我国资本市场上的绿色债券有：绿色金融债券、绿色企业债券、绿色公司债券、绿色债务融资工具和绿色资产支持证券。监管机构包括中国人民银行、国家发展改革委、财政部、银保监会、证监会等。

1．绿色金融债券，是金融机构法人依法发行的、募集资金用于支持绿色产业或绿色项目并按约定还本付息的有价证券。由中国人民银行（以下简称为“央行”）核准发行和监管。

2．绿色企业债券，是符合条件的境内企业按规定发行的、募集资金主要用于支持绿色产业或绿色项目的企业债券。由国家发展和改革委员会（以下简称为“国家发改委”）核准发行和存续期监管。

3．绿色公司债，是符合条件的节能环保、可持续发展以及应对气候变化等绿色企业发行的公司债券，募集资金必须投向绿色产业项目。由交易所或中国证券监督管理委员会（以下简称为“证监会”）核准发行，由中国证监会监管。

4．绿色债务融资工具，是非金融企业在银行间交易商协会注册，在全国银行间债券市场发行和流通的，募集资金专项用于节能环保、污染防治、资源节约与循环利用等绿色项目的债务融资工具。

5．绿色资产支持证券，是结构化的绿色金融产品，所募集资金需用于绿色产业项目的建设、运营、收购，或偿还绿色产业项目的银行贷款等债务，即源于原始权益人拥有的收费收益权或债权进行绿色资产证券化，或将符合绿色产业支持目录的信贷资产打包入池进行募集资金。

（三）绿色债券与普通债券的区别

“绿色”属性的认证是绿色债券与普通债券的最大区别。绿色债券与普通债券主要有以下五方面不同：

1．资金投资方向：与传统债券不同，绿色债券所募集资金应主要投资于绿色产业项目，鼓励设立专门的账户实现专款专用。2020年11月，上交所和深交所分别发布了关于绿色公司债券上市的业务指引，明确要求：绿色公司债券募集资金确定用于绿色项目的金额应不低于募集资金总额的70%。而普通债券的资金投向没有太大的限制。

2．债券期限：由于某些对于生态环境的投资需要较长时间才能形成回报，因此债券存续期限通常会覆盖整个建设期和运营，目前市面上已发行的绿色债券大多为中长期融资债券。

3．披露要求：由于发行人需向投资人和社会证明募集资金使用途径是在绿色项目并产生了真实的绿色效益，因此监管机构通常对于绿色债券环境信息披露有着更高的要求，并鼓励由独立第三方专业机构在发行前进行绿色认证或评估，在存续期对环境信息披露及环境效益进行第三方鉴证。

4．政府支持：由于绿色项目所带来的正外部性，绿色项目更容易获得政府机构的政策支持，绿色债券发行也更容易获得发行利率、贴息或奖补等优惠条件。

5．绿色债券的投资者：绿色债券会吸引某些愿意为环境效益支付溢价的绿色投资者。

（四）绿色债券的发行步骤

绿色债券发行主要包括确定绿色项目、安排独立审查、追踪报告、发行债券和监督债券所筹资金用途并作年度报告这五个步骤。

三、我国绿色债券发展现状

（一）绿色债券方面的政策不断完善

全球第一只绿色债券于2007年由欧洲投资银行发行。相较于国际，国内绿色债券于2015年起步，近年来在政策支持下蓬勃发展，随着绿色债券定义和相关规范的明确，绿色债券的顶层设计不断完善。2020年以前市场缺少统一的界定和规范，2021年最新《绿色债券支持项目目录》出台，对国内绿色债券支持项目的范围、各类绿色债券定义和分类标准进行了统一，并覆盖到了所有的绿色债券类别。

（二）绿色债券的发行规模不断扩大

2016年是中国贴标绿色债券市场元年。受政策指引，2016年至2019年中国境内外贴标绿色债券发行量逐年攀升，市场规模不断扩大。气候债券倡议组织（CBI）在《中国绿色债券市场2019研究报告》中指出，2019年中国贴标绿色债券发行总量超越美国，位列全球第一。2020年由于疫情原因，绿色债券发行总量较之以往略有下降。截至2020年末绿色债券累计发行规模达到14341亿元。预计2021年绿债发行将大幅放量，再创新高。

数据来源：科技经济市场期刊，央财绿色金融国际研究院

四、案例分析

中国市场境内首单非金气候债券花落南京江北新区

2020年4月29日，南京江北新区公用资产投资有限公司（以下简称“江北公用”）成功非公开发行境内首单非金融企业气候债券，发行规模4.9亿元人民币，期限3年，发行利率3.75%，低于人民银行同期贷款基准利率100BP。所募资金全部用于江北新区绿色环保项目建设。

针对该气候债券发行，江北公用勇于开拓创新，在无先例可循的情况下，积极学习研究气候债券发行管理的各项标准与要求，高效决策，主动管理，以极高效率组织完成了整个国际国内认证、审批、注册与发行流程。经国内领先的第三方评估认证机构绿融（北京）投资服务有限公司（“iGreenBank绿融”）认定，该债券不仅符合国内绿色债券标准，而且符合国际气候债券标准。根据iGreenBank绿融出具的报告，该债券被上海证券交易所贴标绿色债券。同时，国际气候债券倡议组织采纳iGreenBank绿融意见，认定该债券为“水资源设施”类气候债券。

        作者：中研绿色金融研究院 周海娜