2025年全国碳市场价格持续放量下跌。截至9月5日中午，全国碳市场综合价格为66.07元/吨，与去年11月的历史最高价约105元/吨相比，累计降幅已达35%左右。

碳定价主要由计划减排量、边际减排成本、扰动因素三方面决定，均衡碳价格主要由全社会减排量（主要由国家长期减排量预期确定）与边际减排成本（减排空间、产业结构、技术进步等多种长期因素）共同决定。碳价短期会受到其他扰动因素影响，主要是市场机制与能源价格波动。参与影响碳市场供需平衡的主体包括居民、企业、政府、其他市场（一般金融市场、碳金融市场与各类能源市场）以及天气。在中国，普遍（75%）认为政策因素比市场因素更重要。

今年上半年全国碳价持续走低是周期、能源、政策多重因素叠加结果2025年上半年全国碳价从97元/吨一路跌破66元/吨，跌幅近30%。

1）年初至3月价格回落速度较慢，履约周期结束导致强制性需求支撑消除是主要因素，也存在能源价格下行降低边际减排成本与政策推进延后引起预期差修正的影响。

2）4月至5月价格快速下降，主要是能源价格扰动与政策宽松共振的结果。在中国煤炭占主导的能源结构中，原油（一周时间10 美元/桶的大幅下降）在更广泛层面影响着相对清洁的能源供给侧价格，整体边际减排成本下行施压全国碳市场交易价格走弱。扩容存在三年缓冲器因而短期不会带来实际缺口、配额收紧压力目前尚未体现（2025 年全国碳市场配额总量同比微增3%）、CCER 签发减排量提供替代品等宽松政策都导致碳配额需求降低。

3）6月碳价止跌回升超过75 元/吨，主要是原油价格快速抬升（受到伊以冲突影响）以及进入高温季节推升碳需求的催化信号出现，并且绿色低碳政策基本面长期向好不变。6月底全国碳交易系统启用单向竞价交易方式，根据复旦碳价指数预计7 月碳价全面上涨。《2022全国碳价调查报告》中基于受访者预测均值，到2025 年将升至87元/吨，在2030年之前将达到130元/吨。

CCER碳价倒挂现象是阶段性供需不平衡的结果，不具备可持续性，目前，CCER 成交均价高于CEA碳价13.5元/吨，溢价近18%，呈现“价格倒挂”现象。从供给端看，重启初期CCER项目和方法学数量有限，并且旧有库存CCER经过多年消耗已经严重不足；从需求端看，CCER存在强制和自愿的双重需求，保障了稳定的购买力，并且CCER碳金融更加丰富成熟，吸引大量资金流入并长期持有，提高价格韧性。此外，CCER市场相对独立，买方多为中长期持有或投资配置型资金，在价格回调时通常选择持有而非抛售，因此价格表现更稳健。不过，我们认为这种“倒挂”现象并不可持续。从资产性质看，CEA碳配额和CCER减排量都是温室气体减排的量化信用，应当具有趋同的价值基础，市场机制会自发纠偏；从政策演进看，随着未来CCER方法学逐步扩展、更多项目投产，CCER供给增加将有效缓解当前阶段性的供不应求局面；然而从国际合作看，《巴黎协定》6.2 机制的国家合作可能会给CCER提供更多的应用场景和市场机会，拓宽其消纳渠道支撑价格上涨空间，尚存在诸多变数。9月份，预计全国碳市场价格仍将下行。

长期来看，碳价格稳中有升概率较大

碳市场是人为设计并创造的，碳价格的走势与政策走向紧密相关。例如2020年后欧盟碳价格的大涨，就受到欧盟收紧碳配额的直接影响。短期看，我国碳价格可能仍将在60-80元/吨波动。长期看在国内和国际政策推动下，我国碳价格或将稳中有升。

8月25日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》（以下简称《意见》），明确加快建设全国统一碳市场的重点任务和行动路线图。

《意见》明确指出，加快建设全国统一的碳市场，有计划分步骤扩大实施范围、扩展参与主体。到2027年，全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业，到2030年，基本建成以配额总量控制为基础、免费和有偿分配相结合的全国碳排放权交易市场。

生态环境部近日在发布会上透露，接下来将深入推进全国碳市场建设。根据行业发展状况、降碳减污贡献、数据质量基础、碳排放特征等，有序扩大强制碳市场的覆盖行业范围。建立预期明确、公开透明的碳排放配额管理制度，明确市场中长期碳排放配额控制目标，逐步由强度控制转向总量控制。配额分配方式由免费转向免费和有偿相结合，有序提高有偿分配比例。加强对碳排放权交易试点市场的指导和监督管理，建立定期评估和退出机制，不再新建地方或区域碳排放权交易市场。

在提升碳市场活力方面，将联合金融机构探索开发与碳排放权和核证自愿减排量相关的绿色金融产品和服务，建立碳质押、碳回购等政策制度。同时，稳妥推进符合要求的金融机构在依法合规、风险可控前提下参与全国碳市场交易。

在提高管理水平方面，将严格规范碳排放核查，完善重点行业核查技术规范。压实重点排放单位履行碳排放核算与报告的主体责任。加强碳排放数据质量全过程监管，严厉打击各种弄虚作假行为。将研究完善相关法律法规，不断夯实碳市场建设制度基础，为加快建设更加有效、更有活力、更具国际影响力的全国碳市场提供有力保障。

此外，我国碳价格还可能会受到全球其他主要碳市场影响而被动升高。全球主要碳市场对我国市场有溢出效应，例如欧盟碳边境调节机制（CBAM）将于2026年起正式实施，对出口到欧盟的水泥、电力、化肥、钢铁、铝、氢六种产品，按照产品碳市场价差和碳排放量征收费用。英国也宣布将于2027年推出与欧盟类似的“碳关税”，并与欧盟就碳排放交易体系互联互通达成协议。相关政策可能是推动我国决定在2025年将水泥、钢铁、铝冶炼三大行业纳入碳市场的重要外部因素。目前看虽然美国已退出《巴黎协定》，但全球绿色低碳转型整体趋势仍未改变。国际货币基金组织（IMF）曾多次提出为实现《巴黎协定》目标，2030年全球平均碳价格应达到85美元/吨以上。如果未来国际主要碳市场进一步采取措施推高碳价，也可能会对我国碳价格产生拉动效果。