中研解读 | 上海证券交易所27日发布绿色债券新规，绿色债券市场迎来发展新机
>2020-11-30
苏雪怡 中研绿色金融研究院助理研究员
顾 蔚 中研绿色金融研究院院长
2020年11月27日，上海证券交易所（以下简称“上交所”）关于发布《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号——特定品种公司债券》的通知，与此同时上交所于2016年3月16日发布的《关于开展绿色公司债券试点的通知》（上证发〔2016〕13号）同步废止。本次绿色债券新规的发布，进一步完善了上交所对绿色公司债券的定义、募集资金用途、绿色产业领域的识别和界定、信息披露要求和评估认证。
2016年以来，我国陆续出台多项政策规范绿色公司债市场，积极推动绿色债券市场的健康发展。2016年3月上海证券交易所发布的《关于开展绿色公司债券试点的通知》、2016年4月深圳证券交易所发布的《关于开展绿色公司债券业务试点的通知》、2017年3月中国证监会发布的《关于支持绿色债券发展的指导意见》等三项文件，对绿色产业项目范围、绿色公司债发行要求等方面进行规范。2018上交所发布《上海证券交易所公司债券融资监管问答（一）——绿色公司债券》，鼓励绿色公司债券在存续期内按年度披露由独立的专业评估或认证机构出具的评估意见或认证报告，并规定用于绿色项目的金额应不低于债券募集资金总额的70%。2019年，发改委等7部委联合印发了《绿色产业指导目录》；2020年7月8日，人民银行、发改委和证监会联合发布了《（2020年版）绿色债券支持项目目录》（征求意见稿），2020年版绿色债券目录也为进一步实现中外绿色债券“说同一种语言”打下了基础。
从我国债券市场看，2019年以来绿色债券发行主体资信情况总体良好，国有企业和东部地区企业是主要发行人，AAA级集中度进一步增加，发行人的行业分布更加宽泛，建筑与工程发行期数较多，绿债资金主要投向清洁交通、清洁能源和污染防治领域，同时在生态保护领域也有所增加，期限以中期为主，主要集中在三到五年，总体上，大部分绿色债券的发行成本具备优势。
根据公开数据统计，截止2019年底，我国绿色债券共计发行192期，发行规模为2803.44亿元，发行期数和发行规模较上年（129期、2208.53亿元）分别增长48.84%和26.94%。2020年，中国与美国、法国一起，继续在全球绿色债券市场发行规模上占据前三的位置。
资料来源：climate bonds initiative
纵观地方绿色金融体系的建设成果，多地出台规划促进绿色债券发展，绿色债券财政激励政策不断落地。到目前，江苏省印发《江苏省绿色债券贴息政策实施细则(试行》》 《江苏省绿色产业企业发行上市奖励政策实施细则(试行》 《江苏省环境污染责任保险保费补贴政策实施细则(试行)》 《江苏省绿色担保奖补政策实施细则(试行》》 4个文件,明确绿色债券贴息、绿色产业企业上市奖励、环责险保费补贴、绿色担保奖补等政策的支持对象、奖补金额及申请程序,打出“组合拳”为企业绿色发展添动力。北京、浙江、福建、广东、广西、四川、贵州、香港等地方绿色债券财政补贴措施的不断出台,为绿色债券的发行提供了实质性激励,切实推动了地方绿色债券市场的快速发展。
当前，我国的绿色公司债市场已呈现出蓬勃发展之势，为了进一步推动绿色公司债市场的长期发展，未来还应更多关注以下方面：
一是进一步规范和强化绿色债券信息披露制度。绿色债券对于募集资金专用于绿色项目有较为严格的要求，信息披露有助于及时、全面与准确地进行信息披露可保证绿债资金专款专用的特性，防止资金挪用和项目“漂绿”。本次上交所27日绿色债券新规的发布，针对第4.5绿色债券评估认证的相关定义解释中特别提出，评估认证绿色公司债券存续期内，鼓励发行人按年度向市场披露由独立的专业评估或认证机构出具的评估意见或认证报告，对绿色公司债券支持的绿色项目进展及其环境效益等实施持续跟踪评估，此举进一步强调了绿色公司债券应对绿色金融市场的发展和环境的影响做出持续性的社会反馈与披露，切实推动绿色债券市场的可持续发展理念的不断完善与深化。
二是积极鼓励和支持绿债产品创新发展，不断提高绿色资产证券化比重。金融机构进一步加大对绿色债券品种的创新力度，促进绿色债券指数的投资应用，进一步发展绿色资产支持证券化等相关创新型绿色债券产品。绿色ABS既匹配当前绿色产业发展特性，也有利于从源头确保资金使用到指定绿色项目，提高资源配置的有效性和精准性，最终促进匹配投融资双方多元化需求。
三是借助政策激励，持续推动各类绿色债券发行相关机构的理解度与参与度。尽管我国绿色债券市场近年来发展速度较快，但总体时间不长，客观说存在一定的了解程度偏低、偏好不强的情况。一个领域的发展不可能无限地依靠政府补贴，借助各地的政策奖励措施，在有限的时间内，加快机构投资者接触绿色投资、责任投资等理念，推动更多企业、中介机构走近绿色债券等绿色金融产品，加快培育绿色债券市场，鼓励更多企业自主选择绿色债券等绿色金融产品，是未来绿色债券市场发展的重要课题。
展望2021年，我们认为，随着国内外政府和监管机构对绿色债券的日益重视，国际绿色债券发行量将继续保持增长态势，绿色债券的发行机构或将进一步扩容，绿色债券在行业、地区等方面将更加多元化，绿色债券国际合作也将不断加深。与此同时，我国绿色债券市场也将会进一步发展和完善。根据统计数据，未来5年，中国将有超过8000亿元的绿色债券到期，占目前绿色债券存量的接近90%。因此，未来几年中国市场通过绿色债券进行再融资具有巨大潜力，不断规范绿色标准、创新绿债品种、合理激励措施，将会更进一步推动绿色债券市场的健康发展。
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